Kategori: Blogg (Sida 7 av 41)

Börserna i Vietnam kraschar likt övriga världen – En summering av marknadsläget följer

14 mars, 2020 / Fredrik / Inga kommentarer

Sedan coronaviruset började dyka upp i media har oron likt en rullande snöboll övergått till ren panik på världens börser. Även om Vietnam har officiellt väldigt få fall av coronaviruset så har utländska investerare tagit hem vinsterna och lämnat vietnamesiska börserna för ett tag framöver. Utflödet började på riktigt redan i februari efter att smittan i Kina börjat leta sig utanför landets gränser.

Bildkälla: Vietstock.vn

Under februari nettosålde utländska investerare aktier för motsvarande -$100 miljoner dollar och i skrivande stund har utflödet pågått under 23 handelssessioner i följd. Enbart i mars (per 12:e mars) är vi uppe i ett utflöde på -$114,1 miljoner dollar. Detta kan sättas i perspektiv mot den genomsnittliga inflödet av FFI (foreign indirect investment) som uppgick till $1,98 miljarder dollar per år mellan 2016-2018 och $1,28 miljarder dollar mellan januari-juni 2019.

Tittar vi istället på index så är vi i en björnmarknad. VN-index noterade årets topp på 991,46 och stängde idag fredag den 13:e mars på 761,78, en nedgång på -23,16 procent. Men eftersom VN-index är ojämnt fördelad då de topp 10 största bolagen som har ungefär 53 procent vikt av VN-index. Så tänkte jag ta ett axplock av de bolag jag har kikat på under halvåret så skriker dom REA!

Vinh Hoan Corp VND 23500/aktie (Analystillfället VND39600 200122)

Handlas på nivåer vi inte sett sedan slutet av maj 2018. Uppe som mest i VND 54500 i mitten av december 2019. Det senaste från bolaget var ett förfarande gällande överträdelse av rapporteringsskyldighet från företagets fackförbund, Labor Union of Vinh Hoan Corporation. Fackförbundet hade sålt 32100 aktier i Vinh Hoan Corp mellan 24-25.e december i fjol. Fackförbundet straffas med böter på VND 50 miljoner $215 dollar). Utöver det så senarelägger dom årsstämman och utfärdar utdelning genom fondemission, nya aktier, motsvarande 90,9 miljoner stycken (innan låg antalet aktier på 92,4 miljoner stycken) fördelat på bolagets 2298 aktieägare, par value landar på VND 10 000 per aktie.

TNG Investment and Trading JSC VND13600/aktie (Analystillfället VND18300 190807)

Bolaget handlas P/B 0,83 och har haft det tufft. Delvis på grund av handelskriget som initialt var till deras fördel och nu senast har även coronaviruset påverkat deras försäljning. Likt Vinh Hoan har bolaget sedan analystillfället hunnit med en fondemission och en utdelning på VND800 per aktie. Sedan januari i år har TNG börjat producera munskydd, Antimicrobial Nano, i spåren av coronaviruset. Tundra Fonder har en ägarandel på 5,15 procent av bolaget.

HAX Hang Xanh Motors Service JSC VND11000/aktie (Senaste omnämnandet VND24850 191019)

Jag kom på att jag inte har skrivit ett aktiecase om Haxaco (bakläxa!). En kort nyhet om “budet” från Hyosung Group skrev jag däremot om i oktober i fjol . Problemet var att det hade skett ett missförstånd mellan Ho Chi Minh Stock Exchange och Haxaco. Missförståndet låg i att börsen uppfattade som att Haxaco och Hyosung hade kommit överens om köpvillkoren. Enligt börsen kom budet på VND45500/ $1,95 per aktie för motsvarande 51 procent av bolaget. Istället så drog sig Hyosung ur affären och sedan dess har aktien dalat och stängde i fredags på VND11000.

Så med vetskapen att innan Coronakrisen så var majoriteten av börsbolagen, med undantag för large caps, väldigt undervärderade. Skälet till dessa undervärderingar handlar inte om bolagen i sig utan det uttjatade problemet med likviditeten. Att spara i vietnamesiska aktier som liten spelare har hittills inte varit något problem.

Personligen har det under senaste månaderna varit stundtals svårt att få in en order på 20 000 kronor i aktierna hos de medelstora bolagen med börsvärden kring 400 miljoner kronor. Ta NaFoods Group JSC som exempel ur min portfölj. $43 miljoner dollar/420 miljoner kronor i börsvärde och haft senaste året en omsättningsvolym på 86000 aktier per handelssession. Nu har omsättningen fallit till 34000 aktier per handelssession senaste månaden. Aktien handlas idag omkring VND 24000 (~$1) per aktie och ett snitt på 62 avslut/dag senaste månaden och genomsnittsposterna har legat på $1000 dollar.

Det största bolaget mätt i börsvärde i min portfölj, Hoa Phat Group, omsatte aktier för mellan 65-70 miljoner kronor per handelssession under föregående vecka. En ganska klen likviditet för ett large cap-bolag med ett börsvärde på 21,5 miljarder kronor. Samtidigt har genomsnittsposterna, inte median, legat kring $4330. Som sagt för en liten spelare är det inga problem men för större institutionella så är det bökigt att ta det via den öppna marknaden.

Så hur kommer det att gå för Vietnam kommande månader? Det enkla svaret på frågan finner vi nog i att kolla på den lilla ekonomiska data vi har idag från Kina under perioden coronaviruset slog till på allvar. Det vi inte vet om Kina idag är hur deras finanssektor kommer att tackla problemen som kommer att få landets ekonomi på svaj. Kinas tillverkningsindustri är visserligen tillbaka till 70 procents kapacitet, men den utländska efterfrågan på varorna som tillverkas väntas sjunka så lågt som 25 procent . Den inhemska konsumenterna väntas dra ner på konsumtionen då många kommer att gå direkt hem efter jobbet om de inte jobbar hemifrån. Butiker, restauranger och caféer kommer att drabbas, se bilder nedan.

Utöver det som kommer att spä minskad konsumtion när arbetsgivarna tvingas dra dra ner dom anställdas arbetstider, löner eller rent av varsla anställda. I vissa fall kommer anställda att få se lönerna reduceras med 20 procent . Lägre löner eller arbetslöshet leder till osäkerhet och uppskjutande av konsumtion såsom fastigheter och sällanköpsvaror. Kinas bilindustri såg försäljningen av nya bilar sjunka med hela 80 procent i februari. Försäljningen av privata bostäder i Kina föll mellan 50-100 procent, beroende stad, i februari. På årsbasis föll försäljningen med 33 procent för hela landet mot februari 2019. Cash is king i Kina och hälften av alla 480 tillfrågade företagsledare upplever likviditetsbrist. 9 av 10 av de tillfrågade upplevde lägre försäljning i februari mot februari föregående år.

Slutligen, som jag har tidigare skrivit om, flygindustrin och turismen väntas få sig en rejäl törn. Hela ⅔ av alla avgångar inom flyget i Kina ställdes in i februari, motsvarande 10 000 flygningar per dag. Den genomsnittliga dagliga passagerartrafiken i Kina uppgick till 470 000 passagerare, vilket motsvarar en minskning med 75 procent från samma period förra året. Nu är det så att detta behöver inte ske, men det är den närmaste kvalificerade gissningen jag kan göra baserat på de siffror vi har idag från Kina. Det finns inget som talar för att det inte skulle kunna ske i Sverige för den delen, men det är en annan blogg. Turbulenta perioder som dessa är som bekant de bästa tillfällena att gå in på börsen.

Vietnam inför inreserestriktioner för medborgare från EU och UK

10 mars, 2020 / Fredrik / Inga kommentarer

Enligt officiell data har Vietnam skonats väl från coronaviruset. Fram till föregående helg hade Vietnam endast 16 påträffade fall av coronaviruset. Av dessa 16 hade samtliga friskförklarats. Nu har det däremot dykt upp ytterligare 16 fall på bara några dygn (måndag 200309) och regeringen punktmarkerar de värst drabbade regionerna, främst Europa, med inreserestriktioner.

Restriktionerna gäller alla visumansökningar från personer med pass från UK, Frankrike, Tyskland, Sverige, Italien, Kina, Spanien, Danmark, Norge, Finland, Sydkorea och Macao. Man kan även nekas inträde även om man redan har ett godkänt visum, visumstämpel, 5 års visumfrihet (gäller vietnameser utomlands samt familjärt anknutna till vietnameser utomlands) eller temporärt uppehållstillstånd. För att bli nekad trots godkänt visum måste man antingen haft en resehistorik från februari i år som innefattar europeiska länder alternativt andra regioner i världen med stor spridning. Ett annat skäl till att bli nekad är ifall du som resenär inte klarar hälsotesterna när du anländer till Vietnam. Stor spridning definieras med ett land där antalet smittade uppgår till över 500 personer alternativt länder där antalet nya smittade ökat med över 50 personer under ett dygn.

Bildkälla: Vietnam Legal Group 200309

För att följa utvecklingen globalt rekommenderar jag worldometers

Så hur hårt slår detta mot Vietnams ekonomi? Till att börja med är turismen, som vi känner till, en väldigt stor del av landets tillväxt och framförallt en av de snabbast växande delarna dessutom. Endast under perioden januari-februari förlorade turistnäringen i Vietnam $7 miljarder dollar till följd av coronaviruset, dvs. 23% av förra årets intäkter från turismen som landade på $30 miljarder dollar. Antalet anländande utländska resenärer sjönk med 21,8 procent under de två första månaderna mot föregående år samma period, endast 1,24 miljoner utlänningar anlände. Beläggningsgraden på hotellen sjönk kraftig under perioden och antalet hotellgäster sjönk nationellt med 80 procent YoY.

En studie som genomfördes 2.3 mars av statligt ledda The Private Economic Development Research Board (IV Board) frågade 1200 företag gällande deras verksamheters påverkan av coronaviruset. En tredjedel av de svarande bestod av småföretag med färre än 100 anställda. Studien visade att 74 procent av de svarande företagen skulle försättas i konkurs om epidemin fortsatte i över ett halvår. Dessutom hade 30 procent av de svarande förlorat mellan 20-50 procent av försäljningen medan 60 procent hade fått se sin försäljning halveras. De sektorer som hade drabbats värst var turism, textil, skotillverkning och utbildning.

FLC Faros åker ut ur FTSE ETF

4 mars, 2020 / Fredrik / 1 kommentar

Upp som en sol och ner som en pannkaka. Så skulle man kunna summera FLC Groups dotterbolag FLC Faros uppgång och fall. I slutet av februari beslutade FTSE ETF att utesluta FLC Faros från portföljen och dessutom sälja av de kvarstående aktierna motsvarande 2 miljoner stycken. FLC Faros är ett byggföretag med fokus på byggnation och kommersiella fastighetsprojekt.

Bakgrunden

Under 2017 hade bolaget ett börsvärde på över $1 miljard dollar och handlades kring VND 200 000. Per dagens datum handlas aktien kring VND 8000 och mycket har hänt sedan guldåret. Bolaget noterades 2008 och till en början steg bolagets omsättning och resultat kraftig under många år. Något som också steg var även lönerna inom bolaget som steg snabbare än både försäljning och vinsttillväxten. Det märkliga var att samtidigt som de hälften av de operationella kostnaderna kom från personallöner så minskade chefslönerna. Under 2018 sjönk chefslönerna till totalt $152,17 miljoner dollar en reduktion med $32350 mot året innan samtidigt ökade personallönerna från $26430 till $1,8 miljoner dollar, en ökning med 6710 procent! Som om inte det vore märkligt nog så sjönk nettovinsten under 2018 med 78,19 procent till ynka $8 miljoner dollar.

Sista kvartalet för 2019 var ingen munter läsning för de kvarvarande investerare som drömmer om fornstora dagar som aktieägare i FLC Faros á la 2017. Omsättningen låg på $57,65 miljoner dollar (-7 procent YoY). Kostnad sålda varor sjönk 12 procent och sista raden ökade förvisso med 10 procent, men från låga nivåer, till $4,4 miljoner dollar. Skälet till de försämrade resultaten senaste åren ska ha att göra med kostnadskrävande projekt som bolaget inte kan kommentera resultatet på enligt lokala revisionsregler.

Väl inne på regelefterlevande så är FLC Faros bland fem bolag med de högsta socialförsäkringsskulderna. Dessutom straffades ordförande Trinh Van Quyet med böter på $2850 för att ha undgått att registrera en försäljning av 57 miljoner aktier, motsvarande 8,93 procent av bolaget under slutet av oktober 2017. Slutligen har FLC Faros fått 31 krav på skatteinbetalningar på totalt $5 miljoner dollar mellan åren 2016-2019.

Resan i Mellanöstern fortsätter – Vinamilk tecknar nytt exportavtal i Dubai för $20 miljoner dollar

27 februari, 2020 / Fredrik / Inga kommentarer

När det kommer till Vinamilk så är detta ytterligare ett steg in i Mellanöstern. Faktum är att hela 75 procent av Vinamilks export går idag till just den här regionen. De resterande procenten fördelas mellan Japan, Sydkorea, Singapore och sedan i höstas, Kina.

Förra fredagen blev det känt att Vinamilk signerar ett exportavtal med okänd mejeridistributör från Dubai. Avtalet värderas till $20 miljoner dollar och första leveransen väntas levereras under andra kvartalet i år. För att sätta värdet i rätt perspektiv så exporterade Vinamilk mejerivaror för $223 miljoner dollar under 2019. Parterna möttes för att signera avtalet i samband med Gulfood Dubai. Det är världens största handelsutställning inom mat och dryck som årligen äger rum i just Dubai.

Masan Consumer köper 52 procent av Net Detergent för $23,9 miljoner dollar

25 februari, 2020 / Fredrik / 1 kommentar

2020 verkar vara året då Masan Group står för de mest uppmärksammade nyhetsflasharna i Vietnam. Då syftar jag endast på nyheter i positiv bemärkelse och jag skulle inte bli förvånad om Masan Group blir årets flitigaste bolag inom M&A. När dammet efter samgåendet med Vingroups VCM Services and Trading Development Joint Stock Company hade precis lagt sig meddelar nu Masan att de blir majoritetsägare i Net Detergent. NETCO som bolaget även kallas är en liten spelare inom tvål och tvättprodukter. NETCOs kassakor är tvättmedlet NET och sköljmedlet Netsoft.

Företagets nuvarande lilla marknadsandel inom tvättsegmentet är endast 1,5 procent, för närvarande. De största spelarna inom sektorn hittar vi i storleksordningen:

Unilever på 54,9 procent

Procter och Gamble 16,0 procent

Dai Viet Huong 11,6 procent

LIX 2,7 procent

Vico 2,4 procent

Masan consumer som är en del av Masan group köpte 52 procent av NETCO förra veckan till VND48000 ($2,07) per aktie. Det innebär att NETCO värderas till $46 miljoner dollar till en multipel på P/E 13. Skälet bakom köpet ska vara att Masan Consumer ser synergier med NETCO och skulle genom köpet kunna öppna upp för en tvåsiffrig tillväxt för NETCO.

Net Detergent JSC grundades 1968 i provinsen Dong Nai inte långt ifrån Ho Chi Minh City. NETCO omsatte 2019 VND1,15 biljoner ($49,5 miljoner dollar) en liten förbättring mot året innan som landade på VND1,1 biljoner ($47,3 miljoner dollar). Vinst efter skatt landade på VND81 miljarder ($3,4 miljoner dollar), upp 42,3 procent mot föregående år.

EVFTA röstades igenom i Europaparlamentet under tisdagen

15 februari, 2020 / Fredrik / Inga kommentarer

I tisdags röstades frihandelsavtalet EVFTA igenom med en stor majoritet. Jag har en längre beskrivning av EVFTA och EVIPA i ett inlägg från 2018 här. I det stora hela innebär avtalet att tullar kommer att slopas genom en utfasning under en tioårsperiod. Investeringsavtalet, EVIPA, behöver ratificeras hos båda parter innan det kan formellt implementeras. Utöver tullarna kommer Vietnam åta sig att följa Internationella arbetsorganisationen ILO:s regler för arbetstagares rättigheter. Dessutom har Vietnam bundit sig att följa mänskliga rättigheter, klimatavtalet från 2015.

Samtalen mellan parterna gällande EVFTA började 2012 fram till 2015 och undertecknades i juni i fjol . För Sveriges del så exporterades till Vietnam till ett värde av 1,7 miljarder kronor under 2018 samtidigt som vi importerade varor från Vietnam till ett värde av 11,3 miljarder kronor.

Handelsbalansen i januari föll -16,2 procent mot samma period i fjol

7 februari, 2020 / Fredrik / Inga kommentarer

Vietnamesiska exporten fick en minst sagt tuff start på det nya året. Just som handelskriget tycks ha försvunnit ur investerarnas blickfång dök Coronaviruset upp. Dessutom började Têt tidigare i år och i och med det hade januari månad hade endast 16 arbetsdagar.

Handelsbalansen landade på -$232 miljoner dollar i januari då exporten föll med -19,4 procent mot föregående månad till $18,2 miljarder samtidigt som importen sjönk med -17,4 procent till $18,43 miljarder dollar. Jämfört med samma månad året innan föll handelsbalansen med -16,2 procent.

Den viktiga handelspartnern Kina har haft det tufft på många fronter. På grund av Coronaviruset står lite mer än 200 lastbilar, lastade med drakfrukt, parkerade vid gränsövergången till Kina i norra Vietnam då den är tillfälligt stängd.

Under januari hade Vietnam och Kina en omsättning i handelsbalansen på $8,29 miljarder dollar. Av detta uppgick Vietnams export till Kina $2,75 miljarder dollar (-35,3 procent MoM) medan importen uppgick till $5,54 miljarder (-20,1 procent MoM).

Majoriteten av den vietnamesiska exporten i januari bestod av crude olja och metallmalm samtidigt som den största delen av importen bestod av elektronikkomponenter, bilar, stål, olja samt maskiner.

Inflationen på 7-årshögsta

3 februari, 2020 / Fredrik / Inga kommentarer

I veckan kom rykande färska siffror beträffande inflationen för januari. Data från december visade att Vietnamesiska CPI landade på 6-årshögsta, hela 5,23 procent för 2019. En månad senare står nu inflationen för januari på 6,43 procent YoY och därmed 7-årshögsta. Som vi känner till har Sydostasien, speciellt Kina och Vietnam drabbats av afrikanska svininfluensan.

Enligt WHO orsakade influensan att 6 miljoner svin nödslaktades som följd. Detta är den främsta orsaken till den kraftiga stegringen i inflationen, men inte den enda. Vietnamesiska General Statistics Office, GSO, baserar inflationsberäkningarna på en korg av 11 varor och tjänster. Av dessa 11 steg 10 under perioden. Regeringen har som mål att hålla sig under 4 procent på årsbasis. I den senaste rapporten skriver GSOs Nguyen Bich Lam att givet situationen i Sydostasien med svininfluensan och ett stigande oljepris pga den politiska risken i omvärlden kan målet vara svårt att bibehålla. Det ska bli intressant att se hur inflationen utvecklas efter Tet, i februari får vi svaret!

En post som jag reagerar på är kostnaden för bostäder och byggmaterial som ökade med 3,03 procent under 2019 mot föregående år. Enligt fotnot ska den posten avse hyra, el, vatten, uppvärmning och byggmaterial. En annan intressant take är att bensinen blev 14 procent dyrare jämfört med november månaden före.

Mot föregående månad (november) steg följande varor i tjänster i kronologisk ordning

Och i januari mot december 2019

Källa: https://www.gso.gov.vn/default_en.aspx?tabid=625&ItemID=19457

Rensar man för färska råvaror, drivmedel och utbildningstjänster får man kärninflationen, core CPI. Kärninflationen för samma period visade 2,78 procent från december föregående år och 3,25 procent i januari. Den högsta siffran sedan 2015. Personligen tycker jag att det är rätt oklokt att välja CPI före core CPI när man sätter inflationsmål då specialfall som svininfluensan saboterar statistiken. För lite kuriosa så var CPI mellan åren 2004-2013 konstant en bra bit över 5 procent.

Källa:FocusEconomics 2017

Senaste åren har priserna inom kategorin hälsovård minskat betydligt från att ha varit den största bidragsgivaren 2017 på 1,8 procentenheter till inflationen till att öka i nivåer om 0,2 procentenheter på årsbasis 2019. Skälet till nedgången ska ha att göra med reformer och effektiviserad administration.

Som det ser ut nu så kommer effekten av svininfluensan att avta inom kort, men ponera att inflationseffekten av utbrottet sprider sig? Likt många andra gräns- och tillväxtländer har Vietnam i sin CPI en stor andel livsmedel i sin korg av varor och tjänster. Detta medför större svängningar i inflationen när event som detta infaller.

Min teori är att stigande inflation där livsmedel och drivmedel som ligger till grund för uppgången, kan mycket väl påverka vietnamesiska centralbanken, SBV. Skulle inflationen fortsätta att stiga kan SBV tvingas höja styrräntan igen från 6 procent som i sin tur skulle påverka den redan dämpade fastighetsmarknaden. Skulle räntorna stiga så skulle det påverka företagsobligationerna där fastighetsbolagen står för en stor majoritet av de utfärdade företagsobligationerna. I skrivande stund har fastighetsbolagen 19 procent av storbolagsindexet VN30 och bank har 33 procent.

Vinfasts ordersiffror för helåret 2019 ute nu!

1 februari, 2020 / Fredrik / Inga kommentarer

Det var ett tag sedan man hörde någon nyhet av större betydelse från Vingroups dotterbolag Vinfast. Det senaste jag hörde kom i december om Vinfast djärva drag att inta USA 2021. Förra veckan kom bilmärket ut med ett pressmeddelande gällande orderboken för 2019 och blir Vinfasts första helårssiffror. VinFast Trading and Production LLCs första bilar rullade ut i oktober 2018 lagom till Paris Motor Show. Ärligt talat ska ni läsare veta att jag blev rätt imponerad av siffrorna då fenomenet med egna bilmärken från tillväxtländer brukar i regel ses mer som en gimmick, läs kenyanska Nyayo Car.

Enligt pressmeddelandet ska 17214 ordrar lagts på de tre bilar som finns ute till försäljning. Utöver bilarna så har det lagt 45118 ordrar på Vinfasts egna scootrar. I biltillverkarens enda bilfabrik på 335 hektar som ligger i Dinh Vu-Cát Hai Industrial Park har idag en kapacitet på 250 000 bilar och 500 000 elfordon per år vilket visar Vinfasts ambitioner för framtiden. Förhoppningsvis lär försäljningssiffrorna presenteras rätt snart. Har hittills inte hittat några registrerade Vinfastfordon på VAMA. Jag antar att Vinfast producerar General Motors Chevroleter i samma fabrik tills vidare. Som jag tidigare rapporterat så överförde General Motors tillverkningen av deras Chevroleter till Vinfast i juni 2018. I dagsläget finns det fyra scootrar och tre bilmodeller:

Scootrar

Klara

Klara S

Ludo

Impes

Bilar

Fadil (SUV)

Lux A 2.0 (Sedan)

Lux SA 2.0 (SUV)

I år planeras en rad nya modeller från Vinfast. En ny SUV VinFast Lux V8, två nya crossovermodeller utan officiellt namn. Dessutom väntas Vinfast komma ut med sin första elbuss som i ett steg att börja konkurrera med landets främsta buss- och lastbilstillverkare Thaco och miljardären Trần Bá Dương.

För att summera vietnamesiska fordonsindustrin 2019 tänkte jag även presentera helårssiffrorna. Enligt datan från vietnamesiska VAMA så landade försäljningstillväxten på 11,7 procent mot föregående år, inkluderat importerade bilar till Vietnam. Totalt såldes 322322 fordon under 2019 och 288683 under 2018. För mer info besök deras hemsida.

Aktiecase: En uppföljning av vietnamesiska fiskeindustrin

22 januari, 2020 / Fredrik / Inga kommentarer

Fiskeindustrin är något som håller mig varmt om hjärtat och har alltid varit något jag följt på avstånd. Att kika på den här marknaden för vietnams del föreföll given då Vietnam är en av de större exportörerna av Pangasius och tigerräkor, men även Tilapia. I det här caset så har jag gjort en uppföljning av det jag skrev på Nordnetbloggen i mars i fjol. Om ni läser det här inlägget och blogginlägget på Nordnet är borttaget så har jag det sparat här. I det förra inlägget gick jag in på fiskeindustrin i sin helhet, men nu tänkte jag på in på marknadsledande Vinh Hoan Corp (HoSE:VHC) och främst.

Vinh Hoan Corporation, HoSE:VHC

CEO: Ms. Nguyen Ngo Vi Tam

Citerat från Nordnetbloggen, Fredrik Karlsson Hedin 190315

“Vinh Hoan är Vietnams största producent av Pangasius och grundades av MadameTruong Thi Le Khanh 1997 med huvudsäte i Sa Dec, Dong Thap-provinsen i Mekongdeltat. 2007 listades bolaget på Ho Chi Minh-börsen och samma år öppnades även en Vinh Hoan USA i staden Milpitas i Kalifornien.

2010 korades Vinh Hoan Corp till den största pangasiusproducenten i världen. Produktionen erhöll en så kallad ASC-märkning och samma år kom larmen om att torsken var påväg att bli utrotningshotad vilket ledde till att Pangasius blev ett hett billigt alternativ. 2016 korades bolaget av Forbes som en av de topp 50 främsta börsbolagen i Vietnam.”

Branchledaren

Vinh Hoan är som sagt sedan 2010 den största producenten av Pangasius i Vietnam med en marknadsandel på 15 procent av den vietnamesiska exporten. Tyvärr stod majoriteten av exporten till USA, 58 procent, strax innan handelskrigets början vilket har fått hela fiskeindustrin att kraftigt minska sin export. EU och Kina stod för cirka 15 respektive 10 procent av bolagets export och har under samma period fått se sina andelar att skjuta i höjden, speciellt Europa procentuellt.

Tullarna

Vinh Hoan Corp hade tullfri handel till USA fram till början av 2019 då bolaget har en amerikansk verksamhet som de äger till 15 procent. Detta medförde att Vinh Hoan hade möjligheten att växa betydligt snabbare än sina konkurrenter under flera år. I mars i år kom beskedet att USA ökade befintliga tullar, på fryst pangasiusfilé från tidigare $0,97 dollar per kilogram till $2,39 dollar per kilogram. I vissa fall blev tullarna högre för en del fiskproducenter bl.a Hung Vuong Group som fick $3,87 dollar per kilogram. Däremot lyckades Vinh Hoan komma lindrigt undan genom att de fick lägst tullavgift av samtliga vietnamesiska konkurrenter, $019/ per kilogram.

Tullhöjningen resulterade i att exporten av vietnamesisk Pangasius till USA föll kraftigt under mars och april i fjol på -22,8 och respektive -44,4 procent. De senaste siffrorna från september i fjol visade att exporten till USA sjönk med 40 procent från föregående år till $221 miljoner dollar. Under 2018 var Kina den största exportmarknaden med en andel på 30,9 procent av den totala Pangasiusexporten. Under de första 6 månaderna av 2019 sjönk andelen till 26 procent, men är fortfarande störst. Totalt uppgick värdet av pangasiusexporten till $962 miljoner dollar under samma period.

Värde i dollar, se nästa bild nedan.

Fiskfarmar och nya dotterbolaget

Samtidigt som exporten till USA sjunker sedan 2019 så växer Vinh Hoans fiskproduktion. I fjol invigdes den nya fiskfarmen i Long An på 220 hektar kommer att starta i januari 2019 och den första skörden väntades ske i juli / augusti 2019. Har inget nytt kring processen där. Genom den nya farmen kommer egenproducerad fisk att öka med 40 procent från 2018.

I augusti 2018 blev det känt att Vinh Hoan, med ett initialt kapitaltillskott på $13 miljoner dollar, grundade det nya dotterbolaget Vinh Phuoc Food Company Limited (VPF). Med huvudkontor i An Phu Hamlet, Chau Thanh-distriktet i Dong Thap-provinsen kommer de huvudsakliga affärsverksamheterna att bestå av bearbetning och konservering av skaldjur och fiskprodukter.

Skälet bakom det nya bolaget ligger synergier kopplade till resterande del av koncernen. Avståndet från fiskfarmarna i Ben Tre-provinsen och Dong Thap-provinsen till VPFs bearbetningsanläggningar är endast 50 km och avståndet från VPF till Vinh Hoan Corporations huvudkontor är bara 1½ timmar bort. Detta har underlättat transporten av både rå fisk och färdiga produkter. Summa summarum – Sänkt logistikkostnad och minskad risk för försämrade produkter på grund av lång transporttid.

VPF har en fileteringsanläggning med hög bearbetningskapacitet, utökad jordbruksareal med ledig mark tillgängligt för framtida utbyggnad.

– 1 fileteringssanläggning med 800 medarbetare med en bearbetningskapacitet på 150 ton rå fisk / dag

– 2 fiskfarmar med en total yta på 75 hektar

– 1 kylförvaring med kapacitet på 3200 ton färdiga produkter

– Ledigt markområde på 8,5 hektar för framtida utbyggnad

Inom Vinh Hoan-koncernen väntas produktionen av bearbetat material öka från den nuvarande nivån på 850 ton / dag till 1130 ton / dag i slutet av 2021.

Fonden Holberg Triton har en vikt på 6 procent i fondportföljen i Vinh Hoan Corporation. D.S

Konkurrenterna

Från förra inlägget på Nordnetbloggen illustrerades en bild över konkurrenterna inom fiskeindustrin och jag tänkte gå igenom dom lite snabbt och jämföra ett av bolagen mot Vinh Hoan Corp.

Minh Phu Seafood

Citerat från Nordnetbloggen 190315:

“Minh Phu Seafood Corporation grundades 1992 och är idag Vietnams största producent av tigerräkor. På den internationella marknaden är de i det absoluta toppskiktet. Exportvolymen blev rekordhög i augusti 2018 då exportkontrakten ökade kraftigt. Minh Phu exporterade 8 354 ton räkor i månaden och ökade med 35,2 procent från föregående år och nådde den högsta volymen i företagets historia, enligt ett pressmeddelande i september. I samma pressmeddelande framgick det att företaget exporterade 39 354 ton mellan januari och augusti 2018, en ökning med 18,3 procent från 2017.”

Hemsida: http://minhphu.com/

Vietstock: https://finance.vietstock.vn/MPC/financials.htm?tab=CSTC

Nam Viet Corporation

Ett av de mindre bolagen i listan, men tveklöst det bästa bolaget när det kommer till IR. Varje månad släpper bolaget ett månadsbrev på engelska och samtliga rapporter/pressmeddelanden finns på engelska. Grundaren Doan Toi beskrivs som entreprenören som gick från att bygga civila och industriella byggnader genom Nam Viet Co Ltd, även kallat Navico, till att byta inriktning till fiskeindustrin 2000. 2007 var Navico faktiskt landets och kanske även världens främsta exportör av Pangasius, tre år före Vinh Hoan Co. Idag har bolaget en total area av fiskfarmar motsvarande 300 hektar längs Mekongfloden i söder. Utöver det har bolaget tre produktionsanläggningar med en bearbetningskapacitet uppgår till 120 000 ton pangasiusprodukter, främst frysta filéer, per år. Skillnaden med Vinh Hoan är att Navico är stora inom Tilapiaproduktion, men även mindre vanliga vattendjur som grodor och ormhuvudfiskar.

Senaste åren har vinsttillväxten avtagit kraftigt för Navico. Bolaget omsatte $193 miljoner dollar och gjorde en vinst före skatt på $35,8 miljoner dollar år 2018. Jämför man med 2016 till 2017 så var omsättningen miljoner dollar $127,2 miljoner dollar 2016, men steg till $177 miljoner 2017 och vinsten före skatt gick från $7,2 miljoner till $29,7 miljoner dollar. Återkommer med lite nyckeltal längre ner i inlägget där jag jämför Vinh Hoan och Navicos aktier.

Hemsida http://navicorp.com.vn/

Vietstock https://finance.vietstock.vn/anv/profile.htm?languageid=2

IDI Seafood

Sista noterade fiskproducenten i listan finner vi International Development & Investment Corporation även kallad, IDI Seafood. IDI är en del av en grupp av företag som odlar, processar och exporterar fiskprodukter såsom fiskmjöl, fisksås och fiskleverolja och en mindre del pangasiusprodukter. All verksamhet inom gruppen sker i Vam Cong i Dong Thap-provinsen.

Mätt i börsvärde på $49,2 miljoner dollar är IDI minst av de noterade producenterna. IDI omsatte 2018 $316,4 miljoner dollar och vinsten före skatt landade på $15,1 miljoner dollar. Året dessförinnan landade omsättningen på $ 273,6 miljoner, men vinsten före skatt var hela $31,1 miljoner dollar. Aktien handlas till P/E 3 och P/B 0,39 i skrivande stund.

Hemsida http://www.idiseafood.com/

Vietstock https://finance.vietstock.vn/idi/related-companies.htm

Screening: Vinh Hoan vs. Navico